2月11日，平安好医生（HK01833）公布了2019年年度业绩报告。这场从线下搬到线上的业绩发布会，给出的数据的确抢眼?

从财报来看，2019年平安好医生总营收50.65亿元，同比增长51.8%，其中核心业务在线医疗贡献收入达8.58亿元，同比增长109%,净亏损持续收窄至7.46亿元，同比减亏18%?

同时总注册用户数达到3.15亿人，MAU（期末月活跃用户数）和MPU（期末月付费用户数）分别达6690万和296.9万，同比增长22.3%和26.0%。以用户量和用户活跃度计算，其已被认为是全球最大的互联网医疗健康平台。

数据来源：平安好医生财报

还值得一提的是，作为互联网医疗龙头企业，疫情期间平安好医生平台累计访问人次达11.1亿，APP新注册用户量增长10倍，APP新增用户日均问诊量是平时的9倍，相关视频累计播放量超9800万。

透过财报我们注意到，在线问诊需求正呈全面爆发趋势的当下，平安好医生主要业务在线医疗的核心定位已不断巩固，同时付费转化率大幅提升，净亏损持续收窄等。但强劲数据的背后,我们同样也看到了一些现实问题。

1、增速放缓

在平安好医生CEO王涛的规划中，平安好医生将经历的四个阶段分别是：完善用户场景、数据积累、爆发式收入增长、大规模盈利?

从收入角度来看，2015年成立至今，平安好医生历年收入分别为2.79亿元、6.01亿元、18.68亿元、33.38亿元、50.65亿元，复合增长率高达106%?

而另一面，2015年开始至今，平安好医生也已经连续五年处于亏损状态。其中，2015年亏损3.2亿元、2016年亏损7.6亿元、2017年亏损10亿元、2018年亏损9.1亿元、2019年亏损7.46亿元，累计亏损额超37亿元。

再看业务增速。2019年平安好医生的整体营收增速约为52%，而2018年这一数据为79%，2017年为210%，2016年为115%。具体到公司的四项业务中，除了核心业务在线医疗增速达109%外，健康商城增速为56%，而消费型医疗和健康管理与互动这两项业务的增速仅有23%。

数据来源：平安好医生财报

此外，平安好医生在注册数、MAU、MPU等核心指标上也都表现出明显的增幅放缓趋势。其中2019年的注册用户增速也从2018年的37.6%降到18.9%，活跃用户增幅由2018年的85.4%下降至22.3%，付费用户增幅由2018年的86.2%降至26%。

2、“复杂的父子关系”

“平安集团到底给平安好医生贡献了多少营收？”一直以来，平安好医生与平安集团的关联交易都是外界关心的问题?

从历年年报来看，关联交易在平安好医生的总营收中一直保持着较高的比重。拿家庭医生服务（2019年改名为“在线医疗）来说，2015-2017年平安集团对这一项业务的贡献比例分别为100%、100%和97.2%，2018年则未披露这一数字?

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